1. SWAP

　요 며칠간 통화 스왑에 관한 뉴스가 주를 이뤘다.
개인적으로도 개념이 명확히 잡히지 않아서 검색을 해보니 내용이 대동소이하다
결국, 정보 소스가 크게 다르지 않다는 이야기.
그래서, 떠도는 정보를 짜집기해서 내용 정리해본다.

swap의 사전적 의미를 한번 알아보자.

1 바꾸다, 교환하다 2 부부를 교환하다 3 교환, 교환품, 교환물

출처: 다음 사전

1번의 의미만 알고 있자. 물론, 성인이라면 2번의 의미도 인터넷에 널렸으니 알아서 검색을 -_-;

2. 통화 스왑과 통화 스왑협정은 엄밀한 의미에서 다르다.

"통화 스왑"으로 검색을 해보면 뉴스에서는 "한국 미국 통화스왑 체결, 한국 일본 통화스왑 체결"이 주를 이루고
블로그의 설명 내용은 각 개별 주체간의 "통화 스왑"을 설명하는게 주를 이룬다.
"한일 통화스왑 체결"의 의미와 경제에 미치는 영향을 알고 싶어서 검색을 해봤는데
CRS금리, IRS금리, libor 금리, payer, receiver 등 단어의 나열에 머리가 아프다..ㅠ

미국 위키에서의 통화 스왑의 정의와 역사
▶ Currency swap

미국 위키에서의 통화 스왑 협정의 정의와 역사
▶ Central bank liquidity swap

물론, 통화 스왑협정은 통화 스왑의 일종이지만 엄격한 의미에서는 다르며
우리가 찾고자 하는 "양국간의 통화 스왑협정체결"에 관한 분석 관점에서 보아도 구분되어야 한다.

3. 통화스왑

① 외환 시장과 통화 스왑 시장은 다르다.

외환 시장은 서로 다른 각국의 통화를 교환하면 끝이다. 당사자끼리 교환 후 "안녕"하는 시장이다.
통화 스왑시장은 일정 금액을 일정 시점에서 교환 후 정해진 만기가 되면 다시 "서로 갚아야" 하는 시장이다.
즉 서로 빌린 것이라 할 수 있다.
(지금부터는 알기 쉽게 달러와 원화로 고정하여 생각)

돈을 빌리는데 공짜는 없는 법
여기서 빌리는 것에 대한 지불분 즉 이자(=금리)가 필요하게 된다.

② 두개의 키워드 : CRS금리와 LIBOR

(실선은 돈의 흐름이며 점선은 이자의 흐름이다.)

위 그림은 일반적인 통화 스왑의 구조를 설명한 것이며 CRS금리와 LIBOR의 흐름을 나타내준다.
즉, 달러를 빌려(USD)와서 그에 대한 이자 지급의 기준이 되는 것이 LIBOR(변동 금리)이며
상대적인 거래로서 원화(KRW)를 빌려와서 그에 대한 이자 지급의 기준이 되는 것이 CRS금리(고정 금리)이다.

"원화(KRW)를 빌려와서"라는 표현을 쓰긴 했지만 이건 거래의 상대성을 의미할 뿐
원화(KRW)를 빌리는 입장에서 실제적으로 원화는 가치가 없다.
일반적으로 세계적으로 통용되는 기축 통화는 달러이기에
원화에 대한 필요성 보다는 달러에 대한 필요성과 중요성이 더 크다는 것은 상식적인 일.
그런 연유로, 원화(KRW)는 달러(USD)를 스왑시장에서 조달하기 위해 건내주는 상징적인 의미밖에 없다.

이걸 이해한다며
우리는 달러(USD)를 빌리기 위해서는 그에 상응하는 이자 지급분을 많이 지불해야 한다.
그러나, LIBOR는 빌리는 입장에서 정할 수 있는 성질의 것이 아님으로
상대적으로 원화(KRW)를 빌려주고 받는 이자 즉, CRS금리를 낮게 설정하는 것이다.

여기서, 기사에서 자주 나오는 "CRS금리가 낮아짐 →　달러 구하기가 어려워짐"의 메카니즘을 이해할 수 있다.
즉, 원화(KRW)에 대해 더 낮은 CRS금리를 받더라도 달러를 구하고 싶다는 의미이기 때문이다.

ex) 한때 08년 11월경 CRS금리가 마이너스를 기록한 적이 있다

이 말은 원화를 빌려주고 이자를 받기는 커녕 원금에 돈을 더 얹어줘야 달러를 빌릴 수 있다는 의미이다.
달러는 빌려오면서 리보 금리로 이자를 물고, 원화는 빌려주면서 이자는 못 받고
원화를 더 갖다줘야 하는 상황이었던 것

③ 새로운 키워드 : Payer와 Receiver

위와 같은 구조를 생각한다면 Payer와 Receiver는 이해하기 쉽다.
즉, CRS금리를 지불해야(pay) 하는이가 Payer이며 CRS금리를 받는(Receive)이가 Receiver이다.

다시한번 정리하자면
LIBOR은 변동금리로서 대차 상호간에 조절 불가 →　따라서, 고정금리인 CRS금리로 조절
이자 지불하는 입장(,달러를 빌려주는 측, Payer)에서는 이자를 적게 내도 되기에 이익

④ 하나의 의문 : 왜 국제 금융시장에서 직접 자금을 차입하지 못하고 스왑 시장을 이용하는가

일반적으로 글로벌 금융시장의 위기가 계속 되면서 IB들이 아시아 지역에 달러공급을 줄여나가기에
아시아지역의 달러 머니마켓에서 달러를 빌리기가 어려워진다.
이와 동시에, 주식시장이 폭락하면서 외국 투자자들이 로컬주식을 매도하고
다시 달러로 바꾸려는 수요가 증가하면, FX Spot시장에서도 달러수요가 증가하게 된다.
이 두가지가 동시에 보통 이루어지기 때문에 달러에 대한 수요가 급증하게 된다.

이런 시점에서 국내의 은행들이 CRS시장에 가서 급하게 달러를 펀딩하게 되는 것이다.

4. 통화 스왑에 관해 더욱 알고 싶다면

통화 스왑에 관해 더욱 전문적인 지식을 갖추고 싶다면
아래의 pdf 파일을 참조
각종 개념 및 역사적 흐름 등 자세한 설명

① LG 선물의 통화 스왑 소개

lg 선물 통화스왑소개.pdf