정유사의 이익은 원유 정제마진에 의해 결정되는데 시장에서는 원유 정제마진을 일반적으로 크랙 스프레드라고 지칭함. 즉 원유를 정제하여 만든 제품가격-원유가격의 차이로 대략적인 정유업체들의 이익을 추정. 다만, 업체마다 고도화공정(휘발유 등 고부가가치 상품을 더 많이 산출할 수 있는 시설) 등 설비의 차이로 인해 실제 업체별 세부적인 정제마진에는 차이가 발생함. 따라서 크랙 스프레드는 전반적인 정유업체의 이익을 추정하기 위한 지표로서 활용 가능.
크랙 스프레드를 구하는 방식에는 여러 가지가 있으나 일반적으로는 3-2-1 크랙 스프레드를 활용. 3-2-1 크랙 스프레드는 전형적인 미국 정유업체들의 정제제품 산출 비율을 이용하여 계산한 것으로 3배럴의 원유를 정제할 경우 2배럴의 휘발유와 1배럴의 증류연료유가 산출되는 특성을 이용한 것임.
3-2-1 크랙스프레드는 (2*휘발유 가격 + 1*경유 가격 – 3*원유가격) / 3의 방식으로 산출함. 아시아 지역의 경우에는 휘발유 및 경유가격은 싱가포르 FOB 기준이며 원유는 두바이유 기준임. 한편 미국의 경우에는 휘발유 및 경유 가격이 갤런으로 표시되고 있기 때문에 WTI와의 스프레드 계산시 단위 환산이 필요함.
계산 및 그래프는 엑셀 참조.
크랙스프레드.xlsx